آیا دلار دوباره اوج میگیرد؟
نقدینه - همزمان با بالا ماندن بازده اوراق خزانهداری آمریکا و حفظ لحن نسبتاً انقباضی فدرال رزرو، والاستریت بار دیگر نسبت به چشمانداز دلار آمریکا خوشبین شده است.
به گزارش پایگاه خبری نقدینه ، بازار ارز در روزهای اخیر بار دیگر به سمت دلار چرخیده است. شاخص دلار آمریکا یا DXY در محدودهای قرار گرفته که از نگاه بسیاری از معاملهگران، فاصله چندانی با یک شکست صعودی تازه ندارد.
این تغییر فضا فقط نتیجه نوسانهای لحظهای نیست؛ بلکه به ترکیبی از سیاست پولی آمریکا، بازده بالای اوراق خزانهداری، و تغییر موقعیتگیری معاملهگران در بازارهای مشتقه مربوط میشود. در چنین شرایطی، دلار بار دیگر به یکی از اصلیترین روایتهای بازار جهانی تبدیل شده است.
فدرال رزرو فضایی برای چرخش سریع به سمت کاهش نرخها نداده است
بر اساس بیانیه رسمی فدرال رزرو ، کمیته بازار آزاد فدرال نرخ بهره را در محدوده ۳.۵۰ تا ۳.۷۵ درصد بدون تغییر نگه داشت. در همان بیانیه، فدرال رزرو تاکید کرده که تورم همچنان بالاتر از هدف ۲ درصدی قرار دارد و بنابراین سیاستگذار هنوز به نقطهای نرسیده که بتواند با اطمینان درباره کاهش سریع نرخها صحبت کند.
اهمیت این موضوع برای بازار ارز روشن است. وقتی بانک مرکزی آمریکا نرخها را در سطحی بالا حفظ میکند و نشانهای از تسریع در کاهش آنها نمیدهد، مزیت بازدهی دلار در برابر بسیاری از ارزهای دیگر حفظ میشود. از همینرو، معاملهگران ارزی معمولاً چنین وضعیتی را بهعنوان سیگنالی مثبت برای دلار تفسیر میکنند.
این برداشت در خلاصه پیشبینیهای اقتصادی فدرال رزرو نیز تقویت میشود. در سند رسمی منتشرشده در همان تاریخ، میانه نرخ بهره برای سال ۲۰۲۶ حدود ۳.۸ درصد، برای ۲۰۲۷ حدود ۳.۶ درصد و برای ۲۰۲۸ حدود ۳.۴ درصد برآورد شده است. این سند نشان میدهد که حتی در افق میانمدت هم فدرال رزرو هنوز به سطحی از نرخها میاندیشد که نسبتاً بالا باقی میماند.
بازده بالای اوراق خزانهداری، دلار را برای سرمایهگذاران جذابتر کرده است
عامل دوم که به تقویت نگاه صعودی به دلار کمک کرده، سطح بالای بازده اوراق خزانهداری آمریکاست. دادههای وزارت خزانهداری آمریکا نشان میدهد که در اواخر ژوئن ۲۰۲۶، بازده اوراق ۲ ساله حدود ۴.۰۹ درصد و بازده اوراق ۱۰ ساله حدود ۴.۴۰ درصد بوده است. این ارقام برای بازاری که به دنبال مقایسه بازده میان داراییهای کمریسک در اقتصادهای مختلف است، اهمیت زیادی دارد.
در عمل، این یعنی نگهداری داراییهای دلاری هنوز بازدهی قابل توجهی ارائه میدهد. وقتی نرخهای بلندمدت بالا میمانند، سرمایهگذاران بینالمللی تمایل بیشتری پیدا میکنند که بخشی از پرتفوی خود را به سمت دلار و داراییهای دلاری هدایت کنند. همین جریان سرمایه میتواند بهتدریج تقاضا برای دلار را بالا ببرد، بهویژه زمانی که چشمانداز کاهش نرخها در آمریکا همچنان محدود باشد.
بازار از خنثی بودن به سمت خرید دلار حرکت کرده است
یکی از دقیقترین ابزارها برای فهم احساسات بازار، گزارشهای هفتگی COT (تعهدات معامله گران) است که توسط کمیسیون معاملات آتی کالا آمریکا (CFTC) منتشر میشود. این گزارشها نشان میدهند معاملهگران سفتهباز چه نسبتی از بازار را در موقعیت خرید یا فروش قرار دادهاند.
در داده مربوط به قرارداد USD INDEX برای هفته منتهی به ۲۳ ژوئن ۲۰۲۶، موقعیت خرید غیرتجاری ۲۷,۹۰۸ قرارداد و موقعیت فروش ۲۶,۵۲۴ قرارداد ثبت شده است؛ یعنی موقعیت خالص بازار +۱,۳۸۴ قرارداد در سمت خرید دلار قرار داشته است.
این رقم شاید در نگاه اول بزرگ نباشد، اما از نظر جهتگیری بازار اهمیت دارد. زمانی که سفتهبازان بهتدریج از موقعیتهای خنثی یا فروش به سمت خرید حرکت میکنند، بازار میتواند برای یک جهش پرشتاب آماده شود؛ بهخصوص اگر همزمان شاخص دلار از مقاومتهای تکنیکال عبور کند.
شاخص دلار در نزدیکی سطوح حساس تکنیکال قرار دارد
دادههای بازار نقدی نیز روایت مشابهی را تأیید میکنند که بر اساس آنها، شاخص دلار آمریکا در محدودهای نزدیک به ۱۰۱.۳ نوسان میکند. وقتی شاخص دلار در نزدیکی سقفهای اخیر قرار دارد و بازار هم از نظر بنیادی و هم از نظر موقعیتگیری به نفع دلار متمایل شده است، احتمال شکلگیری یک شکست صعودی افزایش مییابد.
در چنین وضعیتی، بسیاری از معاملهگران تکنیکال انتظار دارند عبور از مقاومتهای نزدیک، موجی از خریدهای جدید را فعال کند.
در مجموع، چشمانداز دلار آمریکا در این مقطع بر سه پایه اصلی استوار است: اول، فدرال رزرو هنوز مسیر کاهش سریع نرخها را باز نکرده است؛ دوم، بازده اوراق خزانهداری آمریکا در سطحی باقی مانده که دلار را برای سرمایهگذاران جذاب نگه میدارد؛ و سوم، دادههای CFTC نشان میدهد معاملهگران سفتهباز دوباره به سمت خرید دلار متمایل شدهاند.
اگر این سه عامل در کنار هم باقی بمانند و شاخص دلار بتواند مقاومتهای تکنیکال نزدیک را بشکند، حرکت صعودی تازهای برای DXY بعید نخواهد بود.